한국전력(1)

한전을 보는 간단한 컨셉은 흑자전환 시 주가가 큰 폭으로 뛰지 않을까 하는 생각에서..

 

한전이 이렇게 된 것은 스프레드: 판가와 원가의 갭이 줄어들면서 발생한 것

탈원전정책에 따른 원가상승과 전기료 인상을 하지 못하는 정치적 이유 때문에 적자를 보는 중

 

연말에 전기료 특례할인 중 일부 중단함

가장 손쉬운 주거용부터 폐지하기로 결정. ISD 소송도 있기 때문에 총선?을 기해서 전기료 인상될 가능성이 높지 않을까 개인적으로 생각

 

 

한전의 손익계산서를 보면, 매출의 변동성보다는 영업이익의 변동성이 심하고, 주가도 영업이익을 따라 움직임. 

업종의 특성상 매출은 경제성장과 함께 일정하게 늘어날 것. 생산비용도 공짜로 만드는게 아니니까 경제성장만큼+탈원전등 비용 발생요인 등이 합쳐져서 일정하게 상승할 것이라고 생각할 수 있음.

결국은 판가인듯. 판매가격이 그에 맞게 못 올라줘서 18년 19년 이익이 감소하는 것으로 생각됨. 

 

판매단가는 거의 수년째 변화가 없음.(13~18년). 원가는 오르는데 판가를 못 올려서 적자로 전환됐다고 보는게 맞을듯함.

(고정비가 커서 영업레버리지 효과가 있을 줄 알았는데 생각해보니 Q가 크게 변화하는 업종이 아님)

 

안전마진은 확보되어있는 것 같고, 그렇다면 언제 투자하는게 최적인가에 대한 문제가 남아있음.